第6部分(3 / 4)

小說:香格里拉遇美女 作者:

值。

封閉式基金的溢價和折價交易

如果你曾經關注過封閉式基金,那你一定會注意到,在交易所交易的基金單位價格與淨值是不一致的。例如,截至2007年1月12日;52只封閉式基金淨值總額億元,而市值總額僅為億元,二者的差額為億元,折價率高達!

在證券理論中,當基金單位的價格低於其淨值時稱為基金折價;當基金單位價格高於基金單位淨值時稱為基金溢價。基金的溢價現象往往出現在新基金上市初期,隨後就會出現長期的折價現象。折價交易就是指封閉式基金交易價格大大低於其基金淨值。

基金在上市初期出現溢價現象,主要是由於基金上市時計算基金的淨值需要減去基金的承銷費和開辦費等初期成本,因此基金的淨值相對於基金現價就降低了。另外,中國證券市場往往存在著這樣一種現象,即在新出現的投資品種上市初期,投資者往往會由於不瞭解而盲目炒作,對證券投資基金也存在這種現象。比如第一個基金——開元上市第一週時的溢價就達到67%。隨著基金髮行的增加,基金上市第一週的溢價幅度存在逐漸降低的趨勢。

至於封閉式基金的折價現象,證券投資學中有著名的折價理論。折價理論的主要內容就是:封閉式基金淨值全部變現需要流動性損耗,因此其價格應低於淨值。簡單地說,基金管理人出於自身利益的驅動,自然要儘可能地重倉持有一些股票以便拉抬股價,這使得基金的資產淨值中含有較多的“泡沫”。在這種情況下,投資基金持有了較多的流動性資產,能夠實現的價值會低於甚至遠低於其賬面資產淨值,這樣就導致封閉式基金的折價。

第二節封閉式基金的機會

“聽了那麼多,對於封基的定義我好像還很難找到一句話來概括。”聽完瑞貝卡的介紹,阿金若有所思的總結道。

“依我說,封閉式基金不是股票,但勝似股票。說句俏皮的話,‘封基’就是披著股票馬甲的基金。”

“哈哈,一語中的,你這可算是‘春晚小品’版的總結啊。不過說真的,雖然現在我基本知道封閉式基金是什麼了,但如果現在要我去投資‘封基’,我還是一頭霧水阿。”

“瞧把你急得,飯要一口一口的吃。投資‘封基’的門道並不難掌握。”

“目前我最想知道的就是:既然封基披著股票的馬甲,那麼買封基是不是也要像買股票那樣去時時關注,低位買入,高位賣出呢?”

“這個問題問得很好,雖說封基可以當股票來做,但兩者之間的差距還是比較明顯的。首先,封基是投資股票的‘股票’,其收益業績的好壞跟證券市場景氣度息息相關。而普通的股票還受到諸如公司所屬產業週期等因素的影響。從這點上說,封基比股票簡單。其次,按照《證券投資基金運作管理辦法》的相關規定:封閉式基金的收益分配,每年不得少於一次,封閉式基金年度收益分配比例不得低於基金年度已實現收益的百分之九十。這就決定了封基比股票要來的‘慷慨’,君不見目前許多上市公司即使每年賺的盆滿缽滿也不肯將利潤分配給股東。”

“這麼說投資封基相對股票來說不僅是低風險,而且還是高收益咯?……”阿金撓撓頭,不解的問道。

“那倒也不是,你忘了我曾經跟你說的話嗎?風險和收益就像是……”

“就是如來佛祖面前的生死纏繞的兩根燈芯,呵呵,我想起來了。”阿金邊插話邊朝瑞貝卡眨眨眼睛。

“我對封基和股票做這番比較,只是為了告訴你。投資封基最需要關注兩點,一個就是他的分紅,還有一個就是其盈利能力與現有價值之間的差異,即折價率。”

“慢點慢點,一下子好多新名詞,我都有點接受不了啦……”

封閉式基金由於其份額規模固定,在封閉期內沒有贖回的壓力,可以全額按契約規定配置資產。它實現的收益只能用與現金分紅。由於它是封閉的,市場只能以雙方的供需價格交易,通常存在折價的情況,不以它真實的價值表現。交易的手續費低。這些都與開放式基金形成了鮮明的對比,開放式基金規模會隨市場情況、基金淨值表現等綜合因素髮生變化,甚至可能出現不能續存而進行清算的情況。它以淨值表現其實際價值。但認、申購、贖回的手續費高{這部分內容請參看本章的第三節}。

什麼是折價率

由於是在交易所進行交易,封閉式基金就存在二級市場交易價格與淨值之間的溢價和折價,其交易價格低於基金淨值的部分被稱為“折價”,折

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