、害怕套牢，從而喪失了挑選績優股的機會。而股價的不正常波動恰好為投資者創造了低吸高拋的絕好良機。
在股票投資中，為了迴避風險，確保資金的增值，格雷厄姆非常重視股票的內在質量。格雷厄姆和他提出的理論相一致，他從來就不買成長股，而只在市場上尋找穩健適中、發展平慢的優質股票。買進股票後，他十分關注每年的股息收入及公司的發展趨勢。他所期望的也就是每年能帶來20～30％的盈利。經過利生利、息生息，格雷厄姆退休時，他已成為一名百萬富翁。
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第47節：第六章 與莊家對話（18）
按照格雷厄姆的原則買賣股票，那是一種投資行為，不是投機行為。而現 今很多人買股票，見漲就進，見跌就拋。那是投機，不是投資。凱恩斯就是股票投機的大師。不過，最後，他也栽在了自己的〃投機理論〃所佈下的陷阱裡頭。格雷厄姆和巴菲特等〃內在價值論〃者認為價值投資以企業的內在價值為基點。巴菲特說：〃投資人買入了股票，不管數量多少，決定股票價值的不是市場，也不是宏觀經濟，而是公司業務本身的經營情況。〃
一個有內在價值的企業應該是有適度的規模；財務狀況穩固；業績穩定；有連續保持支付股息的記錄；利潤逐年增長；適當的市盈率；股票價格與其淨資產的含量恰當。股票的市場價格可以波動甚至會被人為操縱發生波動，但這不等於說它的價值在〃瞬間〃變了。
就像〃拍賣場理論〃忽略了股票企業的內在價值一樣，格雷厄姆〃忘掉市場〃的著名準則，把市場在股票價值變動上發生的作用忽略了。而恰恰是市場這隻操縱股票的手，在靜悄悄地把股票的內在價值稀釋和漸漸蒸發掉。
股票價值轉移現象
股票〃價值轉移〃的現象是怎麼發生的呢？當我們在以更高或更低的價賣出我們手上的股票時，我們把手上的股票的價值以一定的價格轉移給了別人。價格比買的時候高，我們賺了；價格比買的時候低，我們賠了。但是，價值轉移理論只是解釋了股票交易的表面現象，沒有在本質上揭示股票交易的〃價值蒸發〃的本質。其實，蒸發並不是消失，它是一種慢慢發生的價值轉移。不過，由於沒有一個合理的〃模型〃去解釋這個〃蒸發〃是怎麼發生的，我們不明白，〃一夜間就蒸發了××億元〃是怎麼發生的。〃蒸發〃的過程和途徑是什麼？導致股票價值蒸發的〃太陽〃是什麼？這個問題沒有被很好的解釋。所以，現在還有不少人迷糊，一遇大跌就有人質疑錢哪去了。
關於股票的價格和它潛在價值的關係，〃金融大鱷〃索羅斯有過很經典的闡釋。〃我不相信股票價格是潛在價值的被動反映，更不相信這種反映傾向於符 合潛在的價值。我堅決主張市場的估價總是失真的，不僅如此……這是對均衡理論的決定性背離……這種失真具有左右潛在價值的力量。股票價格不是單純的被動的反應，它在一個同時決定股票價格和公司經營狀況的過程中發揮著積極的作用，換言之，我將股票價格的變化看成是一個歷史過程的一部分，並且我著重於考察參與者的期望和事件過程的相互影響以及這種影響作為因果因素在這一過程中所起的作用。〃
索羅斯的觀點基本上是價格、價值相互作用論。雖然他的核心也是價值決定價格，他進一步認為失真的市場估價具有左右潛在價值的力量，但是，索羅斯沒有告訴我們這個〃左右潛在價值的力量〃是如何發生的。這才是我們要搞懂的問題。
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第48節：第六章 與莊家對話（19）
我們知道，大自然裡水的蒸發現象是：太陽的熱能把地表的水〃吸走〃，液態的水變成〃汽態〃的水蒸氣，揮發到了大氣層中。也就是說，水的〃價值〃，被變成另外一種形態〃轉移〃了。這是所有權和控制權的轉移。水不屬於土地了，屬於雲層了。這個轉移是看不見的，但又每時每刻都在發生。如果我們的解釋到此為止，我們不過還在重複上面同一種〃價值轉移〃理論，讓我們進一步深入地探討〃價值蒸發〃現象。
空殼化股票的力量
在股市上，透過做多或做空的市場行為擾亂破壞它的社會評價基準（社會價值）。做多，使股票升價；做空，希望股票跌價。股票的社會評價基準就在這個過程中變了。社會評價基準的改變，透過價格大幅波動而表現；價格大幅波動，反過來影響社會評價基準的穩定，使股票數量從某種行業轉移，從而衝擊股 票的價值。當這種轉移是