而當貸款審批人看到這些閉合貸款檔案的時候，它已經經過了揉、擠、推、拉的工序，被修剪成現有的模樣。直到我直接和經紀商接觸和往來，我才瞭解到創新金融是怎樣一回事。我的銷售經理羅伯&；#8226；雷格將此過程稱之為“用雞屎做雞肉沙拉。雖然無甚詩意，不過概括了這個行業的“真諦”。
美國次貸行業的發展與壯大過程實際上就是金融欺詐與金融投機發展與壯大的過程。這個過程中，美聯儲為了刺激經濟而隨意調整貨幣政策，借款人為了買一套更大的房子或者以更低的利率進行再融資，抵押貸款零售商為了獲得更多的佣金收入，華爾街投資銀行與評級機構為了創造一個更為龐大的抵押貸款證券化市場，開始成全了這套複雜而形式多樣的欺詐與反欺詐的遊戲。
早在2003年底，美國相關部門就注意到信貸標準降低隱含的毀滅性危險。其時惠譽評級機構（Fitch Rating）早已將一家主要次級房貸機構列入“信用觀察”名單，表示對該機構次級房貸業務的擔憂。
但最高層對於這一些跡象並沒有足夠重視，反而到2004年2月，聯儲領導層還似乎在鼓勵開發並使用可調整利率房貸，暗示放寬信貸標準。直到2007年2月23日，滙豐控股為在美次級房貸業務增18億美元壞賬撥備，美最大次級房貸公司Countrywide Financial Corp