是透過特殊目的實體（special purpose vehicle；SPV）隔離風險。
美國資產證券化的初期發展階段僅限於房地產抵押貸款證券化。1968年，美國最早的抵押貸
款債券問世，發行人按一定的標準把若干個住房抵押貸款組合在一起，以此為抵押發行債券
。1970年，吉利美（Ginnie Mae）發行了首筆抵押轉遞證券（mortgage pass…through
security）。到1990年，美國抵押貸款證券已佔住房抵押貸款餘額的，2000年上升到5
。
之後，證券化技術被廣泛地運用於商業銀行各類表內資產。20世紀80年代初期，房迪美（Fr
eddie Mac）又推出了抵押擔保債務證券（collateralized mortgage
obligation，CMO）。1985年汽車貸款的抵押證券開始發行；1988年，美國又推出了以信用卡
貸款為抵押的證券化；1993年對學生貸款的抵押證券相繼問世。資產證券化遍及企業的應收
賬款、租金、版權專利費、信用卡應收賬、汽車貸款應收賬、消費品分期付款等領域。
資產證券化產品已成為美國資本市場上最重要的融資工具之一。目前，形成了三大產品系列
：基於按揭貸款的一般抵押貸款證券（mortgage…backed
securities，MBS），以汽車貸款、信用卡貸款等非按揭債權資產為擔保發行的狹義資產證券
（也稱ABS）與期限較短的資產支援商業票據（asset…backed mercial paper，ABCP）。
MBS下分住房抵押貸款證券（residential mortgage…backed
securities，RMBS）和商用物業抵押貸款證券（mercial mortgage…backed
securities，CMBS）兩大類別。而RMBS又進而分出優惠利率住房抵押貸款證券（prime
RMBS）和次級住房抵押貸款證券（subprime RMBS）等。
APCP是由按揭貸款銀行、非銀行金融機構、資產管理公司等創設的獨立特殊目的實體（spec
ial purpose entity；
SPE）發行的按揭貸款支援的短期商業票據，票據的利息來自按揭貸款的還款收息。
對包含上述證券在內的金融資產實施再次證券化可得到擔保債務債券（collateralized
debt
obligations，CDO），其基礎資產池可包括高收益的債券、新興市場的公司債券或國債、辛
迪加貸款或其他次級證券（subordinated
securities），其中也可包含前述的ABS、RMBS及CMBS。
CDO又可分為貸款擔保債務證券（CLO）與債券擔保債務證券（CBO）兩大類別，其區別僅是資產池
中貸款和債券類資產的佔比不同。CDO還可分為資產負債型和套利型。資產負債表型CDO一般
由商業銀行等自身持有大量基礎資產的機構發行，其目的通常是為了改善資產負債管理，以
更有效地轉移信用和利率風險，提高資本充足率。套利型CDO一般由基金公司等投資機構發行
，一般透過購入特定證券（如高收益公司債券、政府債券）後重新組合包裝後再出售，目的
是獲取價差。為達到利潤最大化，後者往往伴隨著財務槓桿的大量使用。
金融管制在歐美的放鬆和《巴塞爾協議》在各國的實施，銀行對資本充足率和不良資產的重
視，大大刺激了資產證券化在世界各國的發展。1995年，世界銀行屬下的國際金融公司以其
在南美等發展中國家的長期資產為抵押發行了4億美元不可追索的證券。十多年來，資產證券
化在亞洲也得到了迅速的發展。1994年，香港發行了億港元的抵押貸款債券。到1996年，
資產證券化進一步延伸到印尼、泰國、馬來西亞和日本等亞洲國家。