美元收購現代TFT�LCD業務以及億元收購冠捷科技之後，京東方已經面臨很大的財務壓力。
2003年年底，京東方的負債率已經達到，即使在2004年增發B股後，負債率仍高達66％。儘管京東方管理層認為負債率在安全範圍內，但鉅額負債意味著未來償債的巨大壓力，2003年京東方僅財務費用就高達億元。
但是，京東方已經沒有退路。2003年，全球包括日本、韓國以及中國臺灣地區在內，已經有七八條第五代及以上的TFT�LCD生產線已經或即將建成，如果僅靠韓國現有的代線，生存都是個問題。
京東方曾想將韓國3條TFT�LCD生產線包裝在中國香港上市，籌資3億～4億美元。但最終因TFT�LCD市場行情不好，加上此舉與中國的融資政策並不完全相符而做了調整。
京東方仍然會使用資本槓桿來推動亦莊第五代線，所需的億美元不是一次性投入，而是一邊吸收外部投資一邊運作。目前負責第五代線運營的北京京東方光電科技有限公司，由韓國子公司（3條TFT�LCD生產線）投資佔25％的股權，京東方集團佔75％的股權。在第一期5億美元投資中，BOE…HYDIS出資億美元，京東方自身籌集資金約20億元人民幣，相關政府機構委託貸款或委託出資大約10億元（這筆錢可在3～5年後歸還）。即使這樣，京東方第五代線的建設還有幾十億元的資金缺口，繼續融資迫在眉睫。
京東方對此還比較樂觀。透過對韓國企業的收購，京東方增長了很多資本運作的經驗，第五代TFT�LCD專案同樣會使用資本槓桿來推動。同時，京東方也在積極引進國際知名的戰略投資者如日本丸紅等加盟，進一步改善海外融資能力。京東方相信“靚女不愁嫁”，只要投資者相信京東方能真正做好第五代線，資金並不困難。
此外，隨著中國顯示器市場對平板顯示器需求的不斷旺盛，目前對京東方感興趣的國外策略投資者並不缺乏，京東方的客戶、上游供應商、戰略投資者等，許多人都有興趣加盟進來。在亦莊專案剛剛簽約以後，康佳、TCL、長虹、方正、首信、西門子等與京東方有業務關係的下游廠商都有可能與京東方探討合作的意向。
第一節 財務槓桿巧借力，跨國併購顯神通（4）
京東方具有多年豐富的國際合作經驗，它先後與日本松下、旭硝子、韓國現代等國際大企業共同組建了合資公司並取得成功。國際策略聯盟與合作使京東方的產業發展具有國際化、高起點的特徵，其產品60％以上出口。此外，本次收購是京東方構建國際化營銷網路的重要環節。透過收購，京東方獲得了HYDIS龐大的全球營銷網路，以及包括IBM、夏普等跨國企業在內的廣泛客戶群，從而極大地減小了本次收購的風險成本。
此次收購完成後，除進一步鞏固擴大原HYDIS的營銷市場外，京東方還將著力開拓中國市場，從而逐步完成TFT�LCD生產、技術向中國的轉移，以實現“中國製造，全球銷售”的目標。收購完成後，TFT�LCD整體業務將成為京東方新的利潤增長點，預計其主營業務收入年增長將達50億元人民幣以上，將迅速提高其在中國顯示行業、甚至世界顯示行業的市場份額。此次收購是京東方10年來深耕顯示產品領域整體戰略的精彩體現。
企業經營的根本目的在於盈利。在市場經濟條件下，作為獨立經濟主體的企業要想在激烈的市場競爭中生存並發展下去，其各種經濟行為都是以盈利為目的。與此同時，作為市場經濟中所有企業中的一員，只有思慮周全，才能達到盈利的目的，京東方之所以能成功地運用槓桿收購，實現了小魚吃大魚，是由於仔細思考，做好各項準備工作，把銷售方、自身及外部資金提供方各方面的利益與此次交易融合在一起，才順利地完成了交易，從而為其開拓國際市場創造了條件，為我國企業國際化融資提供了借鑑。
四、案例分析
我國企業在發展壯大的程序中對於國際併購始終保持著躍躍欲試的姿態，但是就近年來的情形看，我國企業國際併購鮮有成功案例。首先，我國企業的經濟規模相比國際知名企業並不佔優勢，併購的資金壓力較大；其次，我國企業大多不具備國際資本運作的經驗，在國際併購中經常因為市場風險和操作風險導致鎩羽而歸；最後，我國企業的運營管理還缺乏國際經驗，對於併購公司的整合和駕馭能力不足，常常因為併購之後的管理經營不善前功盡棄、功虧一簣。然而，京東方卻成功地運用槓桿收購，上