種晶瑩如冰的蠟狀固體。“杵”、“塵”是指龍涎香的不同形狀。“水妍”是說龍涎香非常柔弱，又極易液化，具有像水一樣的柔美之性。“花片”是形色俱寫，那些薄如花瓣的龍涎香更是招人喜愛。作者連用四個比喻，四種形態的物象，四種質地的喻體，把龍涎香的外形質地描摹得逼真如畫，如在目前。
第三層，“纖痕透曉，銀縷小，初浮一縷。”這是描摹龍涎香的成品。極其細小的龍涎香，透著曙色般的亮色，像銀線一樣細長，烤化點燃之後，浮起一縷如線的青煙。
第四層，寫的是人的活動。重新剪亮紗窗上已不太亮的燈燭，把內緯的簾幕拉嚴垂下，不讓香氣有一絲溢流。
上片的寫法，同王碧山、馮應瑞等人的同調龍涎香大同小異。如馮應瑞的《天香·龍涎香》上片雲：“枯石留痕，殘沙擁沫，驪宮夜蟄驚起。海市收時，鮫人分處，誤入眾芳叢裡。春霜未就，都化作，淒涼雲氣。惟有清寒一點，消磨小窗殘醉。”都是先敘來歷，再描繪它的質地特性，收束於人的活動。
下片轉寫人對龍涎香的感受，轉換一個主觀的角度來描寫客體。
“餘香惱人最苦”，是總寫，“惱”、“苦”二字以反寫正，極寫龍涎香對人情緒的感染作用。這就同一般的寫法不同，撇開人的感官特別是嗅覺感受，直奔人的心理和情緒這個最深層面，寫得深刻透徹。“染羅衣，少年情緒”，則是對“惱人最苦”的具體闡釋。龍涎香的濃香在羅衣上久久駐留不散，使人一聞到它，少年的情懷就勃然驛動，青春的意氣就昂揚上漲，令人神清氣爽，精神為之一振，足以使少年“香”為成年，成年“香”成大孩子，都煥發出青春的氣息。“漫省珮珠曾解，蕙羞蘭妬。好是芳鈿翠嫵。”“珮珠”是衣服上佩戴的珍貴的裝飾品，染羅衣時需要解下，“芳鈿翠嫵”是珍貴的花形首飾，““蕙”、“蘭”，都是香草的名稱，古人常以之為佩，據說佩蕙可以免疫，屈原《離騷》中就有“紉秋蘭以為佩”的話。這裡是說龍涎香的濃香使人不由得放棄了原來的裝飾品，而以龍涎香取而代之，在對比中寫出龍涎香的濃香無敵，而樣子又極精緻，“好是芳鈿翠嫵。”如果用以燻被衾，龍涎香足以動員起人的全部潛意識，讓人在夢中極盡神仙般的浪漫和飄逸。像這樣神奇的香料，我哪能獨吞私有呢，我會虔誠地寄送給友人，與他們共享天地間這種無與倫比的造化，“剪秋雲”的想象則美麗瀟灑，極吻合於龍涎香的浪漫情調。
這首詠物詞雖然沒有寫出被詠物體的品性，也沒有由此寫出人對某種品格的仰慕和歌頌，但卻能從龍涎香的實用價值出發，全方位地從各個側面對它進行細緻入微的刻畫，給讀者以形象逼真的感受。還能把直接描寫和間接描寫結合起來，由此烘托龍涎香的濃郁芳香。另外，注重科學性和實用性，運用詞的形式，直接為生活服務，這也是詩詞創作中有悖於言情傳統的值得注意的現象。（姚宇光）
第三段。“清平三百載……猶客南州。”
寫國破家亡的巨大災難。“清平三百載，典章文物，掃地俱休。”敘述野蠻的侵略戰爭所造成的破壞。宋朝三百多年的歷史文化，典章制度，瞬間化為灰燼。“幸此身未北，猶客南州。”寫自己的不幸遭遇，飽含著詞人的滿腹辛酸。作者曾被元軍虜至杭州，受盡屈辱，於是，她還慶幸自己雖然身陷敵手，卻未被北虜，還能客居杭州，不離開江南土地。從“幸”、“猶”二字可以想見，當時有更多的同胞遭遇比她更慘，他們被屠殺，或被虜掠到北國，比起他們來作者算是“幸運”的了。這“幸”、“猶”二字怎不令人心碎！
第四段，“破鑑徐郎何在……夜夜岳陽樓。”
抒寫對丈夫的懷念，表明自盡決心。“破鑑徐郎何在？空惆悵，相見無由。”用陳駙馬徐德言破鏡重圓的典故，寫自己與丈夫徐君寶相見無由，破鏡難圓，只能空自悲傷惆悵。用典貼切，表情深婉。“從今後，夢魂千里，夜夜岳陽樓。”暗示自己決心投池自盡，願死後能魂歸故里，在岳陽樓上與丈夫相見。結尾回照開篇，表現作者對故鄉、親人的無限懷念。
下片由國家民族的劫難寫到自己的不幸遭遇，在廣闊的歷史背景下展現出人民遭受的苦難。
全詞筆調悽婉，用典貼切，感情深沉悲涼，深刻、細膩地表現出一位承受國破家亡的女性內心的哀痛之情。（石麗君）
水龍吟
呂同老
冰肌不汙天真，曉來玉立瑤池裡。亭亭翠蓋，盈盈素靨，時妝淨洗。太液翻波，霓裳舞罷，斷魂流水。甚依然舊日，濃香淡粉