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接下來是華爾街五大投資銀行無一倖免，波及到AIG、華互銀行、美聯銀行這些金融巨頭次第倒塌！
這段記述基本上掃描了次貸危機的大過程。
一場因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪引起的風暴2007年8月席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。路線是這樣進行的：
引爆〃定時炸彈〃。追溯引爆〃定時炸彈〃的直接原因，是美國的利率上升和住房市場持續降溫，在截至2006年6月的兩年時間裡，美國聯邦儲備委員會連續17次提息，將聯邦基金利率從1％提升到5。25％。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。而且，自去年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌，購房者難以將房屋出售或者透過抵押獲得融資。受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場危機開始顯現並呈愈演愈烈之勢；
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第21節：第二章流動性之惑（4）
放貸機構首遭衝擊。今年初以來，眾多次級抵押貸款公司遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護，其中包括美國第二大次級抵押貸款機構………新世紀金融公司。
購買證券化產品的投資商受累。由於放貸機構通常還將次級抵押貸款合約打包成金融投資產品，出售給投資基金等，因此隨著美國次級抵押貸款市場危機愈演愈烈，一些買入此類信貸證券化產品的美國和歐洲投資基金也受到重創，在美國，主要體現為承銷證券化產品的投資銀行感受壓力，隨後購買的各類投資機構飽受拖累。
危機擴大，銀行自危，全球流動性不足。次級抵押貸款市場危機持續擴大，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數量，致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機。並且，就在美國國會與政府代表對7000億救市方案反覆拉鋸的15天裡，兩家重量級銀行……華盛頓互惠銀行（WaMu）和美聯銀行先後倒閉或被收購！
經濟可能全面衰退。市場分析人士指出，危機如果進一步升級，並擴大至更多金融領域，將會導致全球金融市場出現更加劇烈的動盪。一般衡量經濟面的三個因素，股市劇挫，樓市不舉，再影響到美國經濟增長的主要動力……個人消費的話，那就意味著美國甚至全球全面的經濟衰退開始了。
在這裡，我們有必要弄清幾個術語，正是動用這些貨幣或財政手段，保爾森、伯南克們在扮演著華爾街〃經濟衛士〃的角色。
貼現率。這種貼現率也指再貼現率，即各成員銀行將已貼現過的票據作擔保，作為向中央銀行借款時所支付的利息。貼現率政策是西方國家的主要貨幣政策。中央銀行透過變動貼現率來調節貨幣供給量和利息率，從而促使經濟擴張或收縮。當需要控制通貨膨脹時，中央銀行提高貼現率，這樣，商業銀行就會減少向中央銀行的借款，商業銀行的準備金就會減少，而商業銀行的利息將得到提高，從而導致貨幣供給量減少。當經濟蕭條時，銀行就會增加向中央銀行的借款，從而準備金提高，利息率下降，擴大了貨幣供給量。這個工具很重要，意味著商業銀行和中央銀行之間資金流動成本的高低，目前這個時刻，美聯儲只能一個勁地調低貼現率了，以加強流動性。
美國聯邦基金利率。是指美國同業拆借市場的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的餘缺，美聯儲瞄準並調節同業拆借利率就能直接影響商業銀行的資金成本，並且將同業拆借市場的資金餘缺傳遞給工商企業，進而影響消費、投資和國民經濟。按道理，作為同業拆借市場的最大參加者，美聯儲並不具有調節同業拆借利率的能力的，但是它影響力大，具備這樣那樣干預市場利率的手段，經過反覆多次的操作，就會形成合理的市場預期，只要美聯儲提高自己的拆借利率，整個市場就會聞風而動。但目前這個態勢下，整個市場聽不聽使喚就很難說了。顯然這個工具也很重要，它決定銀行之間流動性的強弱，美聯儲目前一再降低自己利率，無非是影響提升各銀行之間拆借的效率，使流動性加快。
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第22節：第二章流動性之惑（5）
降息。這個貨幣手段用得最多，銀行利息一降再降，意在把錢從銀行裡逼出來救市。而以前兩年時間裡，美聯儲連續17次提息，將聯邦基金利率從1％提升到5。25％，意圖縮緊銀根來擠市場泡沫，不料用力猛