毆衫�募嘎屎芨擼壞諶��笮推笠狄話愣加行┢木嘸壑檔淖什�苫窶�湎幀�
事實上，這些奇怪的老公司隨處可見，它們什麼都做過，不斷投資各種有價值的資產。實際上，研究一個老公司，需要深入研究其財務情況，就好像在有錢老姑媽的閣樓上翻箱倒櫃一樣，不知道什麼時候會在哪個陰暗的角落裡發現一些價值連城的寶藏。這些寶藏可能是土地、大樓、裝置、存放在銀行的股票和債券，或是併購的小型企業。可見，這些老公司都有巨大的“分拆”價值和潛在的利益，這些公司的股東也就像有錢老姑媽的親戚一樣，坐等分到該得的一份遺產。
當然，返老還童也不無可能，比如施樂和美國運透過去幾年來一直努力創新，期望有朝一日找到轉機。
換一個角度來說，當一個老公司日漸衰老時，可能需要花上二三十年的時間才能重新迴歸正常運作。可見，耐心固然是美德，但如果你持有盛年不再的股票，你的忍耐未必終有所獲。
上市公司的收購兼併
上市公司時時出現關停並轉、你爭我奪的情況，如果仔細觀看這些事件，就像正在上演的精彩的“泡沫劇”。如果公司間不是“結婚”＇即合併（merger）＇，就是“離婚”（通常指出售子公司，或裁撤某一部門）。此外，還有“併購”（takeover）。所謂併購，也就是一個公司吞併另一個公司。如果這個被併購的公司並沒有任何反抗，則稱為“善意收購”；但當這個公司拒絕被併購，並反抗試圖擺脫這一結局時，則通常被稱為“惡意收購”。
第3章 上市公司的生命週期（9）
真實狀況並不像聽起來這麼惡劣，因為這種公司間的併購在金融界早已被普遍接受。當一個公司公開發行股票後，它無法再控制誰做公司股東。它可能竭盡所能地保護自己以免被別家公司吞併，然而很少有公司能保證自己永遠不被收購。此外，由於每家公司都有權力去收購別的公司，因而當自己成為被收購的物件時，其管理階層也不能太憤憤不平。
不管是善意收購或惡意收購，被收購的公司都已不再獨立存在，而成為收購方的一個部分。卡夫食品公司就是個很好的例子，卡夫曾是一個獨立的乳酪生產商，什麼人都可以買它的股票。卡夫股票為許多個人投資者、共同基金和退休基金所持有。接下來，菲利普－莫里斯公司出現了。
當時，菲利普－莫里斯的董事們認定對其公司而言只賣香菸是不明智的，他們決定收購製造其他產品的公司，比如乳酪和啤酒生產商。很久之前，該公司就買下了米勒釀酒公司（Miller Brewing pany），還收購了威斯康星面紙（Wisconsin Tissue）、七喜汽水和通用食品。1982年，該公司買下恩特曼公司（Entenmann誷），正式進入炸麵包圈的行當，並在1988年收購了卡夫食品。
一場收購的過程是，收購方以一個固定的價格從數以千計的被收購公司股東手中買下其所擁有的股票。在卡夫食品的案例裡，卡夫食品是被收購方，菲利普－莫里斯是收購方。一旦菲利普－莫里斯收購了卡夫食品51％的股權，收購就算板上釘釘了。菲利普－莫里斯已經掌握了卡夫食品的控股權。此後，菲利普－莫里斯很容易就能說服卡夫食品股東把手中剩下的49％持股也賣給自己。
善意收購的過程既短暫又溫馨。因為如果有一個公司本身經營不好，其股東會很歡迎管理層的變化。在絕大多數這樣的案例中，股東都會樂意賣出持股，因為收購方一般會出比市價高得多的價格。而隨著收購訊息的公開，被併購公司的股價常會在一夜之間漲兩三倍。
一場敵意收購最後可能會導致對簿公堂並發展成為一場費時、你死我活的訴訟大戰。如果有兩三家公司想收購同一家公司，就有可能發生一場競購大戰。通常類似的情況可能持續數月之久。偶爾會有小公司收購大公司的所謂“蛇吞象”的案例，但通常情況是大公司收購小公司。
一般而言，當一個大公司四周尋找收購機會時，其本身總是有不知如何加以運用的多餘資金。公司可以把這些多餘資金當做特殊股利發放給股東，但管理層會告訴你把這些錢分給股東遠遠不如動用這些資金來發起一場收購來得刺激。不論它們想併購的公司身處什麼行業，它們都相信自己能比其現有的管理層把公司管得更好更賺錢。因此，收購本身並不僅僅是為了錢，事實上這些交易還事關管理層的尊嚴和雄心。
最成功的收購和兼併，是那些涉及的公司是在相同的