油市恐慌蔓延的主要原因是供給過剩造成原油需求大幅下滑，原油價格大幅下跌。與此同時，全球原油及成品油儲存空間日益稀少，導致即將到期交付的原油現貨成為了交易商之間的“燙手山芋”。
這裡面有一個關鍵，就是原油期貨到期日是在指定的地點交付，這麼大的量，你必須在那個地方有足夠的倉儲空間，才能夠達成交付。
要不然人家油交給你，你怎麼接收，西方可不能讓你把油倒在地裡，那樣罰都能把你罰沒了。
西方資本掌握了交割地點的所有倉儲資料，早就提前知道多方根本沒有交割接收現貨的能力，所以他們大膽的做空，做到油價變成負數，一點都不帶怕的。
蘇哲雖然不太懂期貨的玩法，但是從上輩子那些專業人士的事後分析帖中，不難看出，只要暗中在交割地點大量買下倉儲，然後空著大部分，對外又謊報倉儲已滿，那麼交割能力有了，但西方做空的資本卻不知道。
這會導致什麼結果呢？
首先如果對方正常交割，蘇哲將會白嫖大量的原油，對方還要補上每桶37美金給蘇哲。對於原油，可有個好去處，金山特區正在大力建設中，原油不怕沒地方用。
再說，這種負價格只是一時炒作，原油再便宜，真實價格也不可能是負數，大不了價格正常以後，甩賣，反正賣多少都是白賺的。
另外一種情況，就是對方吃定你沒有交割接收的能力，根本沒有準備原油現貨，那就更好了。
對方違約，直接就可以按照協議獲得對方保證金的一部分賠償。
首先我們來看看原油寶究竟是什麼，中行“原油寶”本質上其實是一份掛鉤於美國wtI期貨市場的期貨合約，不是一種直接的期貨交易。投資客戶是直接與中行做交易，中行只是作為一個做市商的角色，接受客戶的多單或是空單，其實質是投資客戶與中行的一個對賭的行為。中行透過按照美國wtI期貨市場的原油價格上漲或者下跌判定投資客戶在中行的空單或者多單賺錢與否，掙的其實是投資客戶虧損的錢。
簡單的解釋就是，地下六合彩大家知道不？他們是以香港六合彩開獎結果為標準的，但是買地下彩的人虧的錢是當地的莊賺走的。
這個中行原油寶就是用原油期貨價格為開獎結果，自己當莊的一種行為，你以為你虧的是期貨，但其實玩家和芝加哥期貨交易所一毛錢關聯都沒有。
他們買的就是原油寶的一種期貨對賭合約而已。
而中行原油寶自己去芝加哥交易所的操作完全是自己說了算，他是套保還是賭風險，全是他自己說了算。
並不是玩家買了1萬做多，原油寶就真的去買一萬做多期貨。
更關鍵的一點是，投資客戶在中行“原油寶”的投資和真正的期貨交易能夠用交一定比例保證金就可以操作的槓桿交易相比，中行“原油寶”要求投資客戶按照100%的比例來繳納保證金。這說明了什麼呢？因為存在強平機制，除了中行要做一個外部交易機制來對沖風險之外，除非原油期貨跌為了負值，那麼中行是旱澇保收不會虧損的。
但是有一個前提，原油價格不會跌破0元。
這好像是個悖論，因為歷史上從來沒有油價跌破0元過，這個好像是常識，是不可能發生的事。
但是這一次，西方資本告訴了我們，一切皆有可能。
第一，芝加哥交易所制定的交割地是在美利堅的庫欣，屬於美利堅的本土交易，油是不能夠派船拉走的；第二，指定的交割方式是管道交割，中行在庫欣沒有一寸管道，因此中行根本就不具備現貨交割的相關條件。
當時的現狀是庫欣的油路管道全部都被做空者租賃了。假設芝加哥交易所當時沒有修改交易規則，也就是原油期貨最低就只能跌到0，中行拋售，而0的價格不足以可以吸引管道持有者接盤，但是同時中行也不具備現貨交割的相關條件，這時候也就會形成一個比較尷尬的局面：中行手裡的合約賣不掉，而且現貨也交割不了。
這時候就有兩種辦法可以解決：第一個是中行補交一部分款項以及違約金將合約移到06合約繼續持有，第二個是芝加哥交易所出面尋找能夠實物交割的做空方，中行額外補貼一部分的資金實現現貨交割。但是，無論是以上的哪種方法，中行還是不能夠擺脫賠錢的命運。
綜合以上的分析來說，要怪就怪中行實在是跑得太晚了，做空者顯然對中行沒有實物交割許可權這一件事是瞭如指掌，就是利用了這一點才在最後的三分