於弗裡德曼和施瓦茨一篇論述透徹的文章，當然美聯儲主席伯南克也是極為認可的，以他們為代表的學派稱經濟滑坡時政府的錯誤政策會導致危機的加重和延長。弗裡德曼和施瓦茨在他們的著名論文23中提到，美聯儲沒有在1930年10月後為銀行體系注入貨幣，彌補銀行和公眾的“資金囤積”，這是由於美聯儲的強人本傑明·斯特朗在1928年時去世，美聯儲領導無方、意見不合造成的。美聯儲承認1929年10月到1930年10月之間，生產量下降了27％，批發價下降了，個人收入下降了17％，這是“歷史記錄的最為嚴重的經濟緊縮之一”。但1930年10月銀行業的危機是首次出現，不斷大面積波及鄉村地區的銀行失靈使得儲蓄客戶紛紛將儲蓄轉為現金，銀行則拼命積累過量的儲備金，因為它們都想在恐慌時期保護資產的安全，這就使貨幣供應發生斷裂。在弗裡德曼和施瓦茨看來，貨幣供應曲線的下降變化給實際收入和價格造成向下的壓力。1931年金本位體系的崩潰給美元造成了前所未有的壓力，全世界的經濟蕭條加劇了美國的經濟蕭條。
弗裡德曼“貨幣主義”解釋的核心思想是貨幣數量的減少不是因為沒有人願意借款，而是因為美聯儲讓貨幣供應量減少。相反，大多數凱恩斯主義者都同意凱恩斯率先提出的經濟蕭條是因為總需求量的自動下降，凱恩斯的解釋是因為必要的投資和消費的下降。兩個最為主要的原因是建築行業的衰落和華爾街的崩潰，建築行業的不景氣是因為1925年後房地產市場供大於求，消費的下降是因為股市的崩潰，價格和收入是呈放大效應下降的。大蕭條的情況非常嚴重，因�