去，世界經濟缺乏新的增長點，從復甦到繁榮的前景很暗淡。
在這種情況下，美國的美元政策就很值得玩味了。美國為什麼不維持一個弱美元來改善出口，蒸發債務，提高就業呢？要知道，美元政策的強勢不是表現在匯率高低，而是保持美元作為儲備貨幣和結算貨幣的地位。弱美元恰恰是美國的強勢美元政策。美國經濟越強大，美元的計價貨幣和支付手段地位越穩固，但美元卻不見得升值。
美元會崩潰嗎？至少短期內看不到這種前景。所謂“美元大崩潰”，完全是一廂情願。因為美元崩潰對誰都沒有好處，包括中國。這就是中國被綁在美國戰車上的道理。我們手裡有那麼多美國國債和美元資產，當然不會眼睜睜地看著美元崩潰。幫人就是幫己！
所以，短期內，扭轉美元走勢的可能不是市場或經濟因素，而是政治因素。這取決於美國與其他國家的關係，也取決於大國之間的博弈。例如，美國財政部11月初公佈的資料顯示，日本截至2009年8月淨買入美國政府債券1050億美元，是自2004年激增25％以來最大增幅，持有量增加至7310億美元，由此超過中國成為當月美國國債的最大買主。但按持有總量計算，截至2009年年底中國仍是美國國債的最大持有者。2009年年底，中國持有美國國債8948億美元，約為2009年年底中國外匯儲備存量的37％，以及2009年中國GDP的18％。這種突然大量增持美國國債，往往不是考慮市場因素，而很可能是兩國貨幣當局或政府之間的某種“默契”，“妥協”或“交易”。我相信，一旦美元到了崩潰邊緣，中國也會“義無反顧”地加入到拯救大兵美元的行列中去。
更長遠一些看，十九世紀中葉，英國透過炮艦在全世界殖民；二十世紀下半葉開始，美國透過美元霸權在全世界“經濟殖民”，掠奪和轉移全球財富，剪全世界的“羊毛”。這種情況是不可能在短期得以改變的，貨幣地位的變化與國家綜合實力的變化是一致的，在大國地位的演化過程中必然伴隨著貿易和金融領域的角力。
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熊市反彈的宿命（1）
全球持續5個月的股市反彈給紐約、倫敦、法蘭克福、東京等地的投資者帶來了經濟復甦的信心和希望。當下，股市又重新處於一個十字路口，幾乎每個交易者都對股市下一步的方向充滿不安，向上繼續攀升還是重歸下跌趨勢？有人從對市場本身的技術分析得出結論，有人從宏觀經濟和微觀企業狀況的改善得出自己的結論。與之不同，我們則希望從歷史的比較來判斷股市的牛熊趨勢。初步的結論是：始於2009年3月的這次全球股市行情不過是一次大型的熊市反彈。1929之後的道瓊斯指數、2000年峰值之後的納斯達克指數、1990年之後的日經225指數都發生過類似的大型熊市反彈。透過對歷史和現實的行情進行大尺度的分析，也許我們會得到一些不同的啟示。
熊市反彈的四大規律
我們將1929之後的道瓊斯指數，2000年峰值之後的納斯達克指數，1990年之後的日經225指數做對比，見圖１、圖２。我們發現歷史上的這幾次大型的熊市，雖然時代、市場環境和貨幣體系不同，牛市形成和熊市下跌背後的原因眾說紛紜，但峰值前後的漲跌相對幅度和時間分佈等方面具有如下四個方面的基本規律：
圖１ 道瓊斯指數（1921…1950）和日經225指數（1981…2007）的對比
圖2 道瓊斯指數（1921…1950）和那納斯達克指數（1993…2009）的對比
峰值之前的超級牛市：上述幾次超級熊市，都是峰值之前，經歷了超過十年的長期上漲，特別是峰值之前的幾年內經歷了指數級的高速上漲。例如：1971年2月8日：納斯達克最初的指數為100點，十年後1981年突破200點。1991年4月12日：500點；2000年3月10日：創造點的最高記錄。而從1921年8月至1929年9月，道指上升了468％。1989年年末的峰值之前，日經225指數經歷了長達17年的牛市後，整體上漲了倍。
牛市峰值之後的驚人跌幅：峰值之後３年內的跌幅超過５０％甚至更多。日經225指數從1989年底的最高點38916點降至點用了９個月，而到了1992年8月18日降至14309點，股指比最高峰值下降了63％。而納斯達克2000年3月10日的峰值5132點，僅兩個月之後就跌到了304