的時機！而在1996年11月平均市盈率又高達38倍，作為價值投資者該賣出了，不是嗎？還有2005年5月市場平均市盈率15倍時，再次出現最佳買入時機，在2007年3月市盈率又回到了可怕的40倍，又是時候該賣出了！
反對選時的思考（2）
上述根據市場投資價值做出的投資決策不僅在中國A股上是成立的，在其他市場也是合適的。你回到前面再去仔細觀察一下圖1…4和圖1…5就明白了。
當然，這種根據市場價值來進行時機選擇的策略並不是完美無缺的。比如在1997年發生亞洲金融危機時，當時香港股票市場的市盈率並不算高（16倍左右），但恒生指數還是在短短半年的時間下跌超過50％。在2007年下半年，美國金融市場爆發了次貸危機，當時標準普爾500指數對應的市場市盈率20倍不到，可市場在隨後的8個月時間裡也下跌超過了20％。所以，在你所投資的當地市場發生金融危機的初期，不論當時的市盈率有多低，你都應該先退出迴避風險，等到金融危機的風波過後，然後在市盈率較低的位置買入。
前面提到過證券投資是一個綜合了一點數學、一點邏輯、一點歷史和一點藝術的綜合體，這對於理解價值和價格的關係非常有益。價格每時每刻都處於波動之中，要麼向上，要麼向下，要麼爬在原地不動，我還找不出第四種方式。價值也是依據不同的估值方法和公司未來不確定的發展前景來測算的。所以你看到的市盈率也都是大概的一個估算，並不是絕對精確的數值。因此，無論你是參考本書中的結論還是證券分析師的報告，“合理的估值區間”都會是評論有無投資價值的一種永恆的表述方式。這樣的表述方式並非想讓你處在一種不確定性中，做起投資決策時無所適從。實際情況是，證券投資就像繪製一幅美輪美奐