聲；淨利潤增速或見底回升。
……海通證券保險業高階分析師：潘洪文、謝鹽第六篇 保險行業：見底回升據金融業“投資鍾”，保險業將率先見底回升，理由是保單成本快速下降，新業務價值很可能超預期；投資收益率見底回升，利差趨合理；投資浮虧消化結束，資產減值計提接近尾聲；淨利潤增速或見底回升。
……海通證券保險業高階分析師：潘洪文、謝鹽 受本輪全球金融危機衝擊最大的就是金融機構。儘管中國大多數金融機構倖免於難。但中國經濟在國際金融經濟危機下遭受重創，與中國經濟有著獨特關係的金融機構資產質量和贏利前景也備受投資者關注。
為了更好地評估中國金融業的投資價值，我們借鑑了著名的美林證券“投資鍾”模型思想，來構建了中國金融行業的“投資鍾”模型。
根據該模型，我們認為，中國保險業率先見底回升，這將推動保險股估值上升；中國銀行業雖然低點已過，但復甦力度不大，銀行的資產質量可能還會反覆。相比而言，中國的券商喜憂參半，但事件驅動下機會並存，差異化策略取勝。也就是說，保險好於銀行和券商。因此，我們首推保險。
我們之所以認為，保險業的行業趨勢見底回升，主要基於以下4方面的理由：
一是保單成本快速下降，新業務價值很可能超預期；二是投資環境明顯趨好，投資收益率見底回升，利差趨合理；三是投資浮虧消化結束，資產減值計提接近尾聲；四是淨資產2008年見底回升後，二季度業績仍存在風險，但三季度淨利潤增速或見底回升，全年大幅增長較確定。
財富預言全國頂級分析師的投資預測048保單成本降得快繼萬能險成本大幅下降後，中國人壽率先大幅下降分紅險成本。這表現在中國人壽2009年率先降低分紅率至4％左右，而2008年分紅率高達8％以上。我們預計，中國平安和中國太保2009年分紅率為～。
另外，萬能險結算利率也維持較低水平。我們預計，中國人壽、中國太保和中國平安2009年萬能險資金成本分別為、和。要知道，萬能險結算利率曾經從2008年6月的高點％下降到目前的。需要指出的是，中國平安的萬能結算利率仍維持在的高位水平。
合理利差已能賺由於保單成本下降，使得保險公司能賺取合理利差。根據我們的測算，2001~2009年（預期）平安和國壽複合總投資收益率分別為和，平安2006~2009年（預期）萬能的複合結算利率為，國壽、太保最新結算利率為。
需要指出的是，2009年，隨著保單成本大幅下降，總保費增速大幅下滑至個位數增長。
但是，2009年新業務價值增速很可能超預期。儘管銀保增速有所下降，但高利潤率個險獲得了較快增長。
我們看到，國壽分紅率降到4％，但個險新單增速僅略降；2009年前5個月，中國人壽和中國太保個險新單增速分別約為40％、10％。因此，我們保守估計，中國人壽、中國平安和中國太保一年新業務價值分別增長20％、15％和10％。
外部環境也利好在目前寬鬆的貨幣政策及銀行體系充裕的流動性環境下，保險行業面臨的投資環境開始趨好。與此同時，中長期內保險業將受益稅收優惠政策、投資渠道拓寬政策。
第六篇 保險行業：見底回升（2）
首先，A股市場大幅上升使得權益類投資收益超預期，投資浮虧消化結束。
2009年前5個月滬深300大漲，保險公司權益類投資收益已經超出市場此前預期。截至2008年年底，中國人壽、中國平安和中國太保權益投資倉位分別為、和，一季度保險公司權益投資比例小幅上升，有利於提升投資收益。
而且，隨著投資浮虧消化結束，保險公司的資產減值計提也將接近尾聲。
另外，一個重要方面是，債券收益率見底緩慢回升。要知道，中國保險公司80％以上投資資產投資於固定類資產，且債券主要是持有到期，債券收益率見底並緩慢回升，將會有力提升保險公司的收益率。
據央行一季度貨幣政策報告稱，將堅定不移地落實適度寬鬆政策，保持政策連續性、穩定性，促進經濟平穩較快發展。繼續“保持銀行體系流動性充裕”、“近期貨幣信貸適度較快增長利大於弊”。因此，中國經濟政策年內轉向可能性很小。 實際操作情況也證實了這一點。2009年前5個月，信貸投放超出市場預期，多數銀行已上調貸款增速目